Akdital: Un potentiel de hausse de 31% en bourse, CFG Bank recommande le titre à l’achat

Le 4 avril 2025, Akdital a organisé une présentation afin de commenter les résultats remarquables de l’année 2024 ainsi que pour présenter la nouvelle feuille de route du groupe à horizon 2030, dont les axes principaux sont la poursuite du développement au niveau national et le développement au niveau international à travers l’ouverture de 4 nouvelles cliniques sur la période 2027 -2030, soit 2 aux Emirats Arabes Unis et 2 autres en Arabie Saoudite.

Dans une note d’analystes, CFG Bank indique que le groupe Akdital devrait opérer d’ici 2027 un réseau de 62 cliniques au Maroc (contre 33 à fin 2024), représentant une capacité litière de 6.200 lits (contre 3.706 à fin 2024) répartis sur 32 villes (contre 19 à fin 2024). Le groupe ambitionne de capter davantage de patientèle au niveau national grâce au développement d’un réseau de 200 centres de diagnostics à horizon 2030.

Au niveau international, le groupe Akdital entend exporter son savoir-faire et son expertise au sein de marchés à très fort potentiel, caractérisés notamment par une forte croissance de la population, une population assurée à plus de 80% dans les deux pays, une offre de soins limitée et un déséquilibre entre l’offre faible et la demande dans le segment «mid-to-high».

Selon les analystes de CFG Bank, Akdital est bien outillée pour adresser ces marchés grâce à «la qualité de ses infrastructures et plateaux techniques à la pointe de la technologie et conformes aux standards internationaux et une offre exhaustive et diversifiée en termes de soins médicaux et chirurgicaux qui saura s’adapter à tout type de segment».

D’après la même source, le groupe devrait capitaliser sur son expérience et savoir-faire pour mener à bien sa stratégie d’internationalisation. En effet, Akdital a pu réussir dans un marché marocain qui présentait historiquement davantage de défis, à savoir un taux de couverture de la population largement en dessous des marchés ciblés et des niveaux de prix inférieurs conditionnés par la tarification nationale de référence (TNR) qui demeure inchangée depuis 2006.

Un RNPG à 1,2 MMDH en 2030

Compte tenu du nouveau programme d’investissement d’Akdital, les analystes de CFG Bank ont mis à jour leurs prévisions afin d’intégrer dans leur modèle financier la totalité des ouvertures annoncées ainsi que leur impact sur les différents indicateurs financiers. Ainsi, le chiffre d’affaires consolidé du groupe devrait croitre selon un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 24,5% sur la période 2024-2030 et s’élever à 11,018 milliards de dirhams (MMDH) en 2030. Ainsi, Akdital devrait quadrupler ses revenus sur l’horizon du business plan.

L’Ebidta devrait croitre selon un TCAM de 22,5% sur la période 2024-2030 et atteindre 2,841 MMDH, soit un taux de marge d’EBITDA de 25,8% à horizon 2030 contre 28,4% en 2024.

Selon les projections de la banque, le résultat net consolidé du groupe devrait afficher un TCAM de 26,2% sur la période 2024-2030 pour s’établir à 1,414 MMDH en 2030 contre 348 MDH en 2024. Ce renforcement de la croissance du résultat net consolidé devrait également se traduire par une marge nette consolidée en amélioration passant de 11,8% en 2024 à 12,8% en 2030, soit une hausse de 100 points de base.

In fine, le RNPG devrait progresser selon un TCAM de 24,9% sur la période 2024-2030 pour atteindre 1,199 MMDH en 2030.

L’action valorisée à 1.612 DH

«Nous sommes convaincus qu’Akdital continue de représenter une opportunité d’investissement très attractive aux perspectives de croissance largement supérieures à celles du marché. En effet, la capacité prouvée du groupe à honorer son calendrier d’ouvertures, nous conforte dans son aptitude à une fois de plus exécuter son nouveau plan d’investissement et à se faire une place dans de nouveaux marchés à fort potentiel dans les délais communiqués tout en maitrisant son efficacité opérationnelle», estiment les analystes de CFG Bank.

Afin d’intégrer les nouvelles activités du groupe, CFG Bank a valorisé Akdital en utilisant la méthode de la somme des parties (Sum of the parts). La valeur intrinsèque des activités d’Akdital au niveau national est ainsi valorisée à 1.464 DH. La nouvelle activité au Moyen-Orient devrait contribuer 149 DH au cours cible du groupe.

«Ainsi, notre cours cible pour la valeur ressort à 1.612 DH, contre un cours boursier actuel de 1.229 DH (soit un potentiel d’appréciation pouvant atteindre 31%). Par conséquent, nous recommandons d’acheter Akdital», conclut-on.